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博通擬千億美元收購高通:雙通合并走得通嗎?

2017-11-04 20:00:03     來源:新浪網

  新浪科技 鄭峻發自美國硅谷

  真正的大新聞!今日據美國兩家權威媒體彭博社和《華爾街日報》報道,半導體行業巨頭博通有限(Broadcom)擬議提出主動收購要約,斥資超過1000億美元收購移動通訊和芯片巨頭高通。如果這一千億美元的天價交易得以成功,將是半導體行業歷史上的第一收購案。

  據報道,博通計劃以現金加股票的方式,按照每股70美元的價格斥資1003億美元收購高通。按照高通今日開盤55美元的股價計算,這一報價溢價約為27%。雙方都沒有確認這一消息。

  此博通非彼博通

  在這一消息的刺激下,高通今日以54.76美元開盤,一路飆升到目前的62美元上方,漲幅超過13%,創下十年多來的最大漲幅,市值也迅速提升到912億美元。而擬議收購方博通有限今日股價同樣飆升5.5%,市值接近1120億美元。

  實際上,現在打算收購高通的博通早已不是過去為人熟知的那家博通。博通和高通曾經是一對老冤家,2009年博通曾經訴訟高通侵犯自己專利,最終得到了8.9億美元的巨額賠償金。不過,1991年成立的半導體公司博通已經在2016年宣告結束,現在的博通,實際上是收購了原來的博通、又保留這個字號的芯片公司安華高(Avago)。

  安華高成立于1961年,原本是惠普旗下的半導體業務。1999年惠普將這一業務分拆為安捷倫公司。2005年,安捷倫又將旗下半導體事業部改名安華高,以26.6億美元的價格出售給了私募基金KKR。KKR收購后,在2009年將安華高打包在納斯達克上市。

  2015年,安華高宣布斥資370億美元(170億美元現金和200億美元股票)收購了博通。在收購之前,博通的營收規模是安華高的兩倍。這筆收購案是一起不折不扣的小魚吃大魚。去年年底收購完成之后,新公司改名博通有限,繼續使用Broadcom這一公司名,但股票代碼則繼續用AVGO,原博通的BRCM股票則退市。

  不過,這起半導體行業第一交易能否成功,還面臨著諸多疑問。雙通合并走得通嗎?困難真的不小。

  報價或難打動高通

  首先,博通有限的收購要約需要得到高通董事會和股東的批準。雖然博通提出的千億美元收購報價已經是天價,但對近況不佳的移動巨頭高通來說,這一報價還是有些乘火打劫的低估意味。

  在2012-2015年間,得益于智能手機芯片領域的主導地位,高通的市值曾經多次超越英特爾,一度達到1300億美元的高點。但隨著智能手機領域競爭加劇,高通的專利授權模式屢遭打擊,高通的股價已經連續兩年走勢低迷,如今市值還不到英特爾的一半,后者又重新回到了2000億美元上方。高通超越英特爾的說法已經成為了歷史。

  由于專利授權模式涉嫌壟斷,高通已經在幾個最大的市場接連接到天價罰金。2015年,高通被中國監管部門處以10億美元罰金。在這個全球最大的智能手機市場,高通選擇了低頭認罰。但今年以來,高通又被中國臺灣和韓國監管部門接連開出7.73億美元和9.12億美元罰單,高通選擇了上訴。

  與蘋果的專利訴訟案更是讓高通備受打擊。每年給高通貢獻12%專利授權營收的蘋果今年不僅起訴高通涉嫌壟斷,要求高通返還10億美元專利授權費,更拒絕支付原本每年20億美元的專利費用。這一打擊直接導致高通不得不下調財報收益預期。高通預計,受蘋果專利訴訟影響,今年第三季度專利授權業務營收將下滑47%,至10億美元,拖累公司整體營收下滑13%。

  在這一連串打擊下,高通的股價從去年年底的70美元左右一路下滑到跌破50美元,市值蒸發了接近三成,只有700多億美元。不過,即便高通近況堪憂,博通僅僅70美元的報價,恐怕還是難以打動高通董事會和股東。要收購高通,博通有限或許還需要加價。

  還有一個問題,去年高通宣布斥資470億美元收購車聯網芯片公司NXP,這一交易目前還在等待美國和歐洲監管部門的審核。因此,即便高通愿意接受博通的報價,也要等待NXP的交易完成之后,才和博通推進收購談判。

  反壟斷調查很難搞定

  其次,雙通千億美元收購案也會面臨監管部門的反壟斷調查,這方面的壓力或許才是真正的挑戰。

  對博通有限來說,收購高通不僅是千億美元的天價交易,也是一次同等體型的吞并。按照IC Insights的排名,以2016年的營收計算,博通有限是全球第五大半導體公司,僅次于英特爾、三星、臺積電和高通。而博通有限去年的營收153.3億美元,和高通的154.3億美元幾乎相差無幾。

  如果雙通真的合并,這家新公司的營收規模將達到300多億美元,成為僅次于英特爾和三星的全球第三大半導體公司。博通的業務包括了智能手機、機頂盒、無線Wi-Fi等相關芯片,是蘋果和三星的主要供應商。在無線領域,雙通的業務存在著諸多重合之處。具體而言,在無線Wi-Fi芯片領域,博通和高通分別是全球前兩大公司。高通的基帶芯片,則可以補足博通的業務不足。

  如果博通真的吞并了高通,那么新公司將在諸多領域都成為行業主導者。尤其關鍵的是,蘋果和三星消費電子產品的重要芯片業務將幾乎被新的雙通公司壟斷,其中包括了基帶、wifi、功放、觸控、無線充電、FBAR濾波器芯片等等。這種狀況是蘋果、三星等巨頭所不愿意看到的,更是積極投身基帶芯片和5G網絡的巨頭英特爾的噩夢。

  博通背后的安華高過去四年已經連續完成了數起巨額收購,包括2013年66億美元收購LSI,2015年370億美元收購博通,2016年59億美元收購博科(Brocade),打造了一個半導體行業的新貴。但這些與千億美元收購高通相比,依然都是小兒科。

  值得注意的是,就在擬議收購高通的消息曝光之前,博通CEO Hock Tan剛剛和美國總統特朗普高調宣布,會把公司總部從新加坡轉移回加州圣何塞,在美國努力創造就業,支持特朗普的“讓美國再次偉大”(Make America Great Again)政績計劃。這一舉措背后,也是Hock Tan在努力為博通爭取有利的監管和減稅環境。

  成為美國公司之后,博通收購美國公司的交易就無須通過美國外國投資委員會(CFIUS)的嚴格審核。不過,要吞并高通這樣的千億美元巨頭,博通還需要經過美國乃至全球諸多監管部門的層層審查。

  雙通千億美元合并案,看起來很美,但真正要實現這個半導體行業史上第一并購案,博通CEO Hock Tan還面臨著很多挑戰和考驗。

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